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　　自稱中國首家“國字號”民營大型投資公司中民投8月21日在上海正式揭牌，以民生銀行原董事長董文標(biāo)為首的管理團隊和眾多股東們也紛紛亮相。閃亮的“中字頭”身份、華麗的股東陣容、“土豪”式的招聘信息，都暗示了這家公司未來在市場上翻云覆雨的野心。

　　不過，含著“金鑰匙”出生的中民投，面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散、抄底“過?！毙袠I(yè)不被看好等多重考驗，是否能如期打造為全金融牌照的金融帝國還有待觀察。

　　華麗股東陣容亮相民企身份背后隱現(xiàn)官方支持

　　中國民生投資者股份有限公司(簡稱“中民投”)8月21日在上海舉行揭牌儀式，現(xiàn)場最吸引眼球的莫過于史玉柱一身招牌式紅衣白褲大墨鏡亮相，躋身在一群西裝領(lǐng)帶中格外搶眼?！皣抑С帧⒐芾韺幽芨?、戰(zhàn)略非常好?！笔酚裰诂F(xiàn)場對網(wǎng)易財經(jīng)解釋為何會參股中民投。

　　翻看中民股的股東和管理層名單，陣容不可謂不豪華。59名投資人中，蘇寧電器、億達控股、泛海建設(shè)、巨人集團、紅豆股份、東岳集團等產(chǎn)業(yè)巨頭均有現(xiàn)身。

　　管理層安排亦不乏業(yè)界大鱷。億達集團有限公司董事局主席孫蔭環(huán)、中國泛海控股集團有限公司董事長盧志強、巨人網(wǎng)絡(luò)董事會主席史玉柱、曾任韓亞金融集團副社長的李銀珩組成董事局，監(jiān)事會成員為科創(chuàng)控股集團董事局主席何俊明、華鑫通國際招商集團股份有限公司董事長兼總裁高揚瑜。

　　經(jīng)營層人員為中國民生銀行監(jiān)事會副主席李懷珍擔(dān)任總裁、民生電子商務(wù)有限責(zé)任公司董事長王建平擔(dān)任副總裁、民生金融租賃股份有限公司董事長、黨委書記孔林山任副總裁、曾任方興地產(chǎn)(中國)有限公司總裁助理、副總裁的張志超任總裁高級助理。董事局主席為董文標(biāo)。

　　盡管董文標(biāo)多次強調(diào)，中民投側(cè)重民營經(jīng)濟、主打民營資本投資，公司經(jīng)營宗旨也強調(diào)集聚民間力量，股東方也均來自民營企業(yè)。不過，網(wǎng)易財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其背后的官方力量仍隱隱若現(xiàn)。

　　在股東名單中，有7人為現(xiàn)任全國工商聯(lián)副主席，4人為全國人大代表，4人為全國政協(xié)常委，7人為全國政協(xié)委員。

　　對此，中民投也并不避諱，自稱為中國首家“國字號”民營大型投資公司?！爸凶诸^的公司一般很少見，中民投更像一個大型PE，不過就算是一般的PE，哪怕再是民營注資，也還是會有國有的力量存在”，滬上一位PE負責(zé)人對網(wǎng)易財經(jīng)表示。

　　除了眾多股東的顯赫江湖地位令外界對中民投側(cè)目之外，8月21日在網(wǎng)上熱傳的中民投招聘投資經(jīng)理的招聘啟事也讓外界對增大了對中民投的“土豪”想象空間。

　　在這份招聘啟事中，除了列出底薪70萬加獎金的基本條款外，在福利待遇上優(yōu)厚的令人乍舌，包括每月1萬購物卡、全家加入商業(yè)保險、私人醫(yī)生隨時上門，一年一次全家全旗旅行報銷，還有一日三餐可在公司邊上的五星級酒店免費就餐等等。

　　據(jù)了解，今年5月份就有招聘網(wǎng)站掛出了中民投的招聘信息。8月21日網(wǎng)易財經(jīng)在中民投位于上海金外灘國際廣場23層的辦公室看到，辦公區(qū)域內(nèi)已經(jīng)有工作人員開始辦公，每個工位均附有員工姓名和職位的標(biāo)示，但仍有部分工位空置。鑒于從各地挖取人才，人力資源部門工作人員不斷電話咨詢?nèi)肼毿聠T工及其家屬的戶籍政策問題。

　　對于外界熱議的優(yōu)厚待遇，中民投內(nèi)部反應(yīng)淡定，“待遇在行業(yè)內(nèi)是不錯，但主要還是和績效掛鉤?！币晃还ぷ魅藛T對網(wǎng)易財經(jīng)表示。

　　中民投股權(quán)高度分散民生系在管理層位高權(quán)重

　　此外，和民生系千絲萬縷的聯(lián)系也成為中民投的一大特色，其中，位列經(jīng)營層的4位高管，其中3位來自民生系。此前曾有傳言，董文標(biāo)有意讓中民投控股民生銀行，“很難說中民投是否會控股民生銀行，但是如果真的想做難度不會太大?！庇秀y行界人士對網(wǎng)易財經(jīng)表示。

　　而董文標(biāo)在在揭牌儀式上對此問題的回應(yīng)也值得玩味，“這個東西不能說，目前不會做這個事情。”

　　在揭牌儀式現(xiàn)場，董文標(biāo)西裝筆挺，依然留存著濃厚銀行家的氣質(zhì)。而在管理風(fēng)格和股權(quán)架構(gòu)上，董文標(biāo)似乎也保留著任職民生銀行時的風(fēng)格。和民生銀行相似，中民投同樣具備股權(quán)高度分散的特點。

　　據(jù)了解，中民投的注冊資本為500億元，59家投資人的出資額從3億元到10億元不等，股權(quán)比例相對均衡。在這種情況下，大部分投資方將作為財務(wù)投資參股中民投。

　　在揭牌儀式現(xiàn)場，眾多股東表現(xiàn)低調(diào)，“我們公司出資5億元，只是作為財務(wù)投資，不參與公司運營”，一位股東方代表在揭牌儀式現(xiàn)場對網(wǎng)易財經(jīng)表示。史玉柱也曾在微博中透露，“公司投資10億元，僅占股2%，是小股東，我是非執(zhí)行董事，不參與公司運營?！?/p>

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣極其分散的股權(quán)架構(gòu)將賦予管理層更大的話語權(quán)。據(jù)了解，民生銀行最大的單一股東持股比例僅在5%左右，彼時，就有業(yè)內(nèi)評論，股權(quán)分散的民生銀行形成了董事會和管理層的權(quán)威地位，民生銀行也因此印上了董文標(biāo)的個人“烙印”。

　　董文標(biāo)的風(fēng)格和個人魅力奠定了他在行業(yè)內(nèi)的影響力和威望，“我們公司出資額并不多，純粹是被董總的個人魅力所吸引來參股中民投。”一家前來參加揭牌儀式的大型企業(yè)代表對網(wǎng)易財經(jīng)表示。

　　但是，也并不是所有的民間資本力量都對中民投趨之若鶩。值得注意的是，民生銀行兩家核心股東新希望集團和復(fù)星集團并未現(xiàn)身中民投股東名單。此前曾有媒體報道稱，在醞釀成立中民投之時，董文標(biāo)曾向民生銀行所有股東發(fā)出過入股邀請函。

　　新希望某高層對網(wǎng)易財經(jīng)表示，未出資參股中民投是出于商業(yè)考慮，“它(中民投)股權(quán)分散，有將近60個股東，大家蘿卜白菜各有所愛吧”。而一向在資本市場長袖善舞的復(fù)星集團則對此不予回應(yīng)。

　　“股權(quán)分散的架構(gòu)很復(fù)雜，很難一言以概之”，上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授楊劍波對網(wǎng)易財經(jīng)表示，公司股權(quán)相對分散，管理層的權(quán)力就會很大。如同摩根斯坦利，股東也比較多，管理層具有相當(dāng)大的權(quán)力，有時也會做出不利于股東的事情。

　　“不過，總體來說，一股獨大出現(xiàn)問題的概率可能更大一些”，楊劍波補充道。也有業(yè)內(nèi)人士對網(wǎng)易財經(jīng)表示，股權(quán)分散是國外較為常見的股權(quán)架構(gòu)，很多世界500強都是采取這種方式。

　　在北京尚公(上海)律師事務(wù)所金融律師林嶸看來，股權(quán)分散會導(dǎo)致決策效率不高，但可以讓股東之間相互制衡，在程序上能夠保證公正，有利于公司決策的正確性，“至于管理層的話語權(quán)還要看看管理層的權(quán)限，授權(quán)辦法等因素。一股獨大并不一定是好的”，他表示。

　　暫不涉及金融業(yè)務(wù)將向鋼鐵等過剩行業(yè)砸重資

　　從網(wǎng)易財經(jīng)獲悉的資料來看，中民投業(yè)務(wù)將分為金融控股和產(chǎn)業(yè)整合兩大板塊。讓人意外的是，中民投并未從金融角度率先發(fā)力，而是選擇鋼鐵、光伏、船舶等目前產(chǎn)能較為過剩的行業(yè)展開公司業(yè)務(wù)，這讓外界對中民投的抄底行為頗有質(zhì)疑。

　　盡管在中民投對未來版圖的描述中稱將打造金融全牌照特色的控股集團，但董文標(biāo)對此表示，金融全牌照只是一個未來方向，目前公司暫時未開展金融業(yè)務(wù)。

　　而和金融業(yè)務(wù)相比，中民投在產(chǎn)業(yè)板塊動作迅速，部分平臺已經(jīng)搭建完畢。據(jù)公開報道，中民投選擇了4家民營鋼鐵公司作為行業(yè)整合平臺，鋼鐵板塊已經(jīng)進入了先期階段。

　　中民投的政府和銀行背景也部分業(yè)內(nèi)人士對其整合能力充滿信心，“中民投在政策、信貸方面會比較有優(yōu)勢，現(xiàn)在也是鋼鐵業(yè)整合的最佳時機，很多企業(yè)都有主動被整合的需求?！蔽鞅拘赂删€高級研究員邱躍成稱。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)實現(xiàn)利潤74.80億元，同比增加42.76億元；銷售利潤率僅為0.41%，同比提高0.23個百分點。值得說明的是，鋼鐵行業(yè)的盈利主要靠非鋼產(chǎn)業(yè)，鋼鐵主業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個季度虧損。

　　盡管行業(yè)存在整合的需要和可能，但是中民投順利整合鋼鐵行業(yè)似乎并不容易。有分析師人為，鋼鐵行業(yè)整合涉及了地方政府，比如稅收利益分配等，為此需要地方政府的配套政策支持，“靠完全市場化的方法實現(xiàn)整合不太現(xiàn)實”。

　　分析師認(rèn)為，就行業(yè)整合來說，還需要具體看中民投主要投資方向。盈利好的鋼企本身有較好的盈利能力，是否愿意被整合存在不確定性，需看鋼企會把哪一部分業(yè)務(wù)板塊拿出來整合；而整合生存困難的鋼企，對投資回報而言，意義不大。

　　除了鋼鐵，在產(chǎn)業(yè)整合方面，“整合、運營光伏發(fā)電項目”也被中民投作為一個切入點，意欲打造頗具規(guī)模的清潔能源提供商。對此，中投顧問高級研究員任浩寧表示，光伏行業(yè)當(dāng)前正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期，雖然面臨著諸多市場風(fēng)險，但是國家層面的扶持政策會逐漸完善落實，信貸政策和補貼政策的實施將進一步提升光伏電站的盈利能力，進而帶動行業(yè)從下游向上游全面回暖。

　　不過，市場所顯露的回暖跡象并不足以讓中民投的版圖布局就此樂觀。任寧浩提醒，光伏業(yè)上中游產(chǎn)能過?，F(xiàn)象依然嚴(yán)峻，若盲目涉足多晶硅和組件業(yè)務(wù)，光伏業(yè)務(wù)反而可能成為中民投的累贅。

　　暫不論“抄底”過剩產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)先于金融布局的思路也讓市場疑惑。市場亦有觀點指出，中民投率先整合過剩行業(yè)產(chǎn)能的做法容易得到政府部門支持，對中民投來說，為打造金融產(chǎn)業(yè)融資平臺獲取相關(guān)批準(zhǔn)，在未來進行資源整合獲得國家方面的政策傾向或許是更重要的目的。