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　　供給側(cè)改革速度正在加快，而鋼鐵煤炭行業(yè)被業(yè)界看作是“率先入手”的板塊。

　　1月22日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定進(jìn)一步化解鋼鐵煤炭行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的措施，促進(jìn)企業(yè)脫困和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。會(huì)議認(rèn)為，堅(jiān)持用法治和市場(chǎng)化手段，化解鋼鐵煤炭行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，對(duì)推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、脫困升級(jí)，具有重要意義。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，鋼鐵、煤炭板塊近日走出了強(qiáng)勁的反彈行情。昨日，煤炭采選板塊漲幅達(dá)到3.18%，居板塊第一，多家煤炭股漲停，鋼鐵股板塊指數(shù)也位于前列。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，煤炭、鋼鐵板塊將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　供給側(cè)改革加速兩方面關(guān)注煤炭股

　　分析師指出，供給側(cè)改革經(jīng)歷半個(gè)月的發(fā)展，已經(jīng)有了三大突破：一是需求需要再被重視；二是發(fā)改委去7億噸產(chǎn)能方案開始討論，具體退出補(bǔ)償機(jī)制已經(jīng)有了明確150元/噸的對(duì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

　　分析師劉曉寧認(rèn)為，從目前來(lái)看，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能幅度超預(yù)期，建議投資者從兩個(gè)方面關(guān)注煤炭股：首先是從“剩者為王”的角度看，西山煤電、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、永泰能源等值得考慮；其次是去產(chǎn)能帶來(lái)不良資產(chǎn)處置概念爆發(fā)，具備礦業(yè)背景的不良處置類上市公司最為受益，如海德股份。

　　吳杰依據(jù)優(yōu)選一些“負(fù)擔(dān)輕，容易轉(zhuǎn)崗和省里支持力度大”的公司的思路，建議關(guān)注供給側(cè)改革發(fā)展速度可能較快的標(biāo)的：兗州煤業(yè)、昊華能源、盤江股份、冀中能源。而以前一直建議關(guān)注的有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司仍然不變：盤江股份、西山煤電、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、冀中能源、華西能源、海德股份。

　　傳統(tǒng)鋼企與中小鋼企都將從政策中受益

　　上周國(guó)務(wù)院會(huì)議中，“改造傳統(tǒng)動(dòng)能”與“促進(jìn)企業(yè)降本增效”、“消化不合理庫(kù)存”三個(gè)方面被著重強(qiáng)調(diào)，其對(duì)A股不同類型的鋼鐵上市公司的影響力也有所不同，正在消化不合理庫(kù)存的傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)與正在拓展創(chuàng)新產(chǎn)品、改造產(chǎn)業(yè)的中小鋼鐵企業(yè)，都將從政策中深受其利。

　　近年來(lái)，鋼企負(fù)債率不斷上升，盈利能力下滑。當(dāng)前我國(guó)鋼鐵業(yè)總負(fù)債超過(guò)3萬(wàn)億元，鋼鐵企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在70%左右，甚至在去年三季度，上市鋼企八一鋼鐵出現(xiàn)了負(fù)債率達(dá)100%的情況。

　　鋼價(jià)持續(xù)下跌，主要原因在于鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩。2012年1月、2月，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)的首次全行業(yè)虧損，隨后幾年內(nèi)，鋼鐵行業(yè)持續(xù)掙扎在盈虧線上。

　　根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年當(dāng)年，中國(guó)重點(diǎn)鋼企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.81億元，同比下降98.22%，其中虧損企業(yè)虧損額為289.24億元。最新數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個(gè)月，重點(diǎn)鋼企合計(jì)虧損531.32億元。

　　如果剔除政府補(bǔ)貼、剝離資產(chǎn)等因素，以34家上市鋼企扣非后的凈利潤(rùn)測(cè)算，在2010年至2014年間，重慶鋼鐵、韶鋼松山、華菱鋼鐵等9家鋼企，都出現(xiàn)了連續(xù)3年或連續(xù)3年以上虧損的情況。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從2012年至2014年，34家上市鋼企總共獲得的政府補(bǔ)助分別為36.2億元、22.8億元、37.7億元。

　　行業(yè)龍頭最為受益

　　招商證券分析師張士寶指出，近期鋼鐵行業(yè)受益供給側(cè)改革尤為突出，鋼鐵板塊迎來(lái)一次整體性機(jī)會(huì)，個(gè)股均受益，板材和短期催化劑強(qiáng)烈的個(gè)股漲幅更大。

　　張士寶給出了其選股邏輯：從PB(平均市凈率)的角度看鋼鐵板塊，PB低于一倍的公司基本以板材為主，國(guó)家今年要對(duì)這些公司做國(guó)企改革或者兼并重組，未來(lái)鋼鐵行業(yè)的集中度還將進(jìn)一步提高，形成3-5家規(guī)模比較大的公司，預(yù)計(jì)在5000萬(wàn)噸以上。按照現(xiàn)在的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條例，做國(guó)企改革、出售股權(quán)、增發(fā)不能低于0.9倍的PB，必須要高于1.1倍才有足夠的盈利空間。像河北鋼鐵、寶鋼、華菱鋼鐵、凌鋼、新興鑄管等要做增發(fā)、國(guó)企改革、混改的企業(yè)，對(duì)股價(jià)的訴求非常明顯。

　　張士寶指出，在目前時(shí)點(diǎn)上，建議按照三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選取投資標(biāo)的：一是業(yè)績(jī)好的龍頭公司，如板材龍頭寶鋼股份，特鋼中盈利情況較好的大冶特鋼、西寧特鋼、永興特鋼、撫順特鋼、方大特鋼，及受益于落后產(chǎn)能淘汰的公司，包括河北鋼鐵、新興鑄管、太鋼不銹；二是連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，面臨退市可能，且未來(lái)有中央企業(yè)和地方企業(yè)重組預(yù)期的公司，如韶鋼松山和八一鋼鐵；三是全球性的競(jìng)爭(zhēng)龍頭，包括寶鋼股份、太鋼不銹、河北鋼鐵、沙鋼股份。

　　長(zhǎng)江證券分析王鶴濤建議，在鋼鐵板塊配置方面，一方面關(guān)注業(yè)績(jī)或估值安全邊際更高的轉(zhuǎn)型或題材標(biāo)的，包括國(guó)改預(yù)期韶鋼松山、凌鋼股份，轉(zhuǎn)型預(yù)期法爾勝，受益于海外油氣拓展順利的玉龍股份，主業(yè)高增且具3D打印概念的中鋼國(guó)際；另一方面，在適當(dāng)博弈供給側(cè)改革政策行情時(shí)，繼續(xù)遵循低估值質(zhì)優(yōu)原則，關(guān)注包括大冶特鋼、寶鋼股份、方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、河北鋼鐵。